5月12日晚间，根据(jù)美国证券交易(yì)委员会（SEC）披露，国内千(qiān)亿私募景(jǐng)林(lín)资产递(dì)交(jiāo)了(le)截至2023年(nián)3月31日的第一季度持(chí)仓报告（13F）。

　　景林(lín)资产是国内管理(lǐ)超(chāo)千亿(yì)元人(rén)民币的对冲基金(jīn)机构，亦是内(nèi)地少有(yǒu)的(de)进行大手笔持(chí)有(yǒu)美股的买方机(jī)构之一(yī)，景林的动向(xiàng)受(shòu)到(dào)了市场广(guǎng)泛的关(guān)注。

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　　千(qiān)亿(yì)私募(mù)景林资产(chǎn)持仓曝光

　　报告期内，景林资产整体持仓规模(mó)小幅提升至17.29亿(yì)美(měi)元，折合人(rén)民币120.2亿(yì)元(yuán)，相较于2022年四季度(dù)的16.29亿美元规模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据显(xiǎn)示，截止2023年(nián)一季(jì)度末，景林(lín)资(zī)产在美股市场持有(yǒu)34家上市(shì)公司的股票。其中，前十(shí)大持仓标的(de)在(zài)总市值中的占比下降到77.89％，上季度(dù)这一(yī)数(shù)据(jù)为82.33％。

　　一季度，景林(lín)共建仓5只股票，分别为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未(wèi)来(lái)、booking。清仓和(hé)减持方(fāng)面，景林(lín)资(zī)产(chǎn)一季度前五(wǔ)大卖(mài)出标的包括：京(jīng)东、满帮、贝(bèi)壳、雾芯科技、拼多多(duō)。

　　景林资产美股持(chí)仓前(qián)十大重仓股分别为：拼多多、新东方、网易(yì)、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英伟(wěi)达、微软(ruǎn)、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景(jǐng)林美股(gǔ)头号重仓股(gǔ)依旧(jiù)是拼多多，与上季度(dù)对比，景林资产减仓了133.85万(wàn)股，较(jiào)上季度(dù)持仓数量下降24％。

　　此前，景(jǐng)林连续三个季(jì)度增持拼多多。2022年二季度(dù)增持拼(pīn)多(duō)多24.02万股(gǔ)，三季度(dù)增持(chí)123.39万股，四季度则增持233.75万股，一次比一次猛。拼多多也不(bù)负众望，从股价(jià)表现看(kàn)，拼多多去年二、三、四季度(dù)分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多(duō)多的上涨势(shì)头在今年2月(yuè)初(chū)便(biàn)戛然而止(zhǐ)了(le)，景林资产在此前“越跌(diē)越买(mǎi)”的策略奏效后，或许在(zài)股价“掉头”之(zhī)际(jì)进行了止(zhǐ)盈操(cāo)作。？？？

　　此外，一季(jì)度景林新建(jiàn)仓的英伟(wěi)达，空(kōng)降前十大重仓股第七位，一(yī)口气买入32.53万(wàn)股(gǔ)，一(yī)季度末持仓市值(zhí)为0.9亿元。截止至5月12日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)英伟达累计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局(jú)教(jiào)育股，与高(gāo)毅“唱(chàng)反调”

　　一(yī)季度，景林资产在美股的操(cāo)作中，最为(wèi)亮眼的(de)当属重点加仓(cāng)教育股。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，截至今年(nián)一季度末，景林资产(chǎn)持有新东方430万股(gǔ)，环比去年底加(jiā)仓368.8万股，期末持股市值(zhí)超1.6亿美元，一跃(yuè)成为(wèi)景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)的第二大重仓股。与此同时，景林资(zī)产一(yī)季度还建仓(cāng)了好(hǎo)未来，期末持股数量达(dá)224.6万(wàn)股。

　　今年以来，上(shàng)述两只教(jiào)育个股股价均处(chù)于震荡态势，并(bìng)无太(tài)多亮眼表现。

　　景(jǐng)林(lín)资产认为，从全行业来看，不同年龄层的用户(hù)对“教育”的需求依然旺(wàng)盛，除(chú)了应对考试(shì)，还包括开(kāi)拓眼界、增长知识、潜(qián)力挖掘、提(tí)升综合能力等。双(shuāng)减政策推行之(zhī)后(hòu)，目前行业政策环境趋于稳定，但(dàn)过程中(zhōng)很多(duō)公司退出离(lí)开，使(shǐ)得行业竞争格局趋缓(huǎn)，对于存量公司有利(lì)。

　　“从行(xíng)业(yè)龙头公司本身来说，凭借(jiè)多(duō)年(nián)积累(lèi)的口碑和公(gōng)信力，品(pǐn)牌(pái)的护城(chéng)河依然很深。个别头(tóu)部企业在K9学科(kē)之外的教育领域业务基(jī)础扎实，原有的留学(xué)等业务恢(huī)复增长，同(tóng)时(shí)素质教育、直播电(diàn)商业务等新业务(wù)成为新的(de)增(zēng)长(zhǎng)驱(qū)动力。且公司的利润和现金流(liú)稳(wěn)中(zhōng)转好，同(tóng)时账上(shàng)资金充足，当时的估值下有足够的安全边际(jì)。在过(guò)去(qù)几个(gè)季度(dù)的财报中，我们看到了相关(guān)的积(jī)极信号。”景林(lín)资产表(biǎo)示。

　　值得一提的是，高(gāo)毅资产(chǎn)对(duì)于(yú)教(jiào)育领(lǐng)域也颇为(wèi)看好，但是(shì)标的选择似乎与景(jǐng)林资产存在(zài)分歧。

　　美国证券交(jiāo)易委员会公开资料显示，截至今年一季(jì)度(dù)末，高毅资产持有新东(dōng)方24.4万股(gǔ)，相比于去年底减仓超10万股，减仓比例接(jiē)近三成。而一季度高毅资产大举买入近(jìn)156万(wàn)股好未来，相比于去年(nián)底(dǐ)增持幅度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场投机之(zhī)风

　　自(zì)五一节过后，传媒(méi)、游戏板块成为(wèi)资金(jīn)炒(chǎo)作AI的重点方向，中特估支线也由(yóu)暗(àn)转(zhuǎn)明，晋升市场第二大主线。

　　可好景不(bù)长，本周(zhōu)中特估(gū)仅热闹了一两天，随后(hòu)便开(kāi)始持续下跌，传媒、游戏板块(kuài)更(gèng)是大幅杀跌(diē)，高位股接连(lián)跳水(shuǐ)。

　　此前连续24个交(jiāo)易(yì)日成交额(é)超万(wàn)亿(yì)元阶段纪录，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量尚且保持(chí)在(zài)1.2万亿水平，周四(sì)便陡然跌破万亿(yì)，5月11日和5月(yuè)12日成交(jiāo)额连续两日萎缩，分(fēn)别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震(zhèn)荡(dàng)阶(jiē)段。

　　面对市场的急剧降温(wēn)，市场观点(diǎn)认为，主要原(yuán)因是5月11日晚间发布的(de)金(jīn)融(róng)数据大(dà)幅低(dī)于预期(qī)。

　　据国(guó)盛证券(quàn)，4月新增信贷7188亿(yì)元，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去(qù)年4月基数的异常，因(yīn)而与往年相比(bǐ)，今(jīn)年4月信贷则(zé)是明显跌落，而(ér)今年4月信贷(dài)低(dī)于2021年同期7512亿(yì)元。居民(mín)贷款回落再度成(chéng)为信贷回落的主要原因(yīn)。而企业中长期贷款继续保持同比多(duō)增，4月同(tóng)比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动(dòng)社融增速回(huí)落，4月新增(zēng)社融1.22万亿，与2021年4月相比，今(jīn)年4月(yuè)同比少(shǎo)增6370亿元。

　　署名光大证券(quàn)的点评称，4月下(xià)旬票(piào)据利率先下(xià)后(hòu)上，并不意味着(zhe)贷款好转了(le)，主要因为今年(nián)国股行NIM和营收(shōu)压(yā)力很(hěn)大，一(yī)直在压降(jiàng)票(piào)据等低效资产，对分行(xíng)收票额(é)度控制很(hěn)严。4月前(qián)两旬已经收(shōu)了很(hěn)多票，后面(miàn)改(gǎi)用其他贷款来(lái)冲。5月(yuè)上旬(xún)票(piào)据已(yǐ)经快要接(jiē)近(jìn)零利率了，信贷再度出(chū)现(xiàn)深度负(fù)增长(zhǎng)，这是4月信贷斜率过于陡峭化产生的后果(guǒ)，5月份(fèn)的贷款可能仍然不太(tài)乐观。

　　在这(zhè)种背(bèi)景之下，市场要想(xiǎng)好起来，必然要让大家看到宽信(xìn)用的(de)信号出现，而这可能还需要一定的时间。

　　当(dāng)前市场存量资金博弈(yì)的背景不改，而(ér)两大主线(xiàn)人工智能和中特估，今年已然累计不(bù)小的涨(zhǎng)幅(fú)。中(zhōng)特估这边(biān)，本月还(hái)有多(duō)只央企(qǐ)ETF等待进(jìn)场，而人工智能这边，在(zài)未有增量资金进场(chǎng)的情况之下，再想(xiǎng)继续向上(shàng)，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌更是(shì)罕见的在深夜(yè)抒(shū)发感想。大谈公募基(jī)金经理的(de)难处，在(zài)业绩和投(tóu)资信(xìn)仰之(zhī)间无(wú)法两全(quán)。紧接着(zhe)，炮轰当下市场(chǎng)投机(jī)之风大(dà)盛，认为当下市场交易机制(zhì)应要有(yǒu)所改变。

两丈等于多少米　　相信，这(zhè)不仅仅只是(shì)但(dàn)总(zǒng)一个人的心声。

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，市场看着红红火(huǒ)火，但很(hěn)多(duō)投(tóu)资者都(dōu)是“买(mǎi)在3000点，套在3400点(diǎn)”。公(gōng)募基金(jīn)经理更是有苦难(nán)言，市场(chǎng)上(shàng)大热的人工智(zhì)能，游(yóu)资炒作(zuò)的“星辰大(dà)海”，根本不符合他们的机构审(shěn)美。直白点说，市(shì)场根本就是(shì)绕着公募(mù)持仓在涨。

　　大家都是有苦难(nán)言.......

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