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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的(de)境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōn奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗g)业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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