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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区(qū)的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申(s心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思hēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外(wài)投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易(yì)处(chù)理情况的(d心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思e)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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