如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmqiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm(dá)到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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