在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现(xià碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗n)金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目(碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗mù)前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而(ér)采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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