5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗)或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对(duì)于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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