如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的在职教育是什么意思，补充在职是什么意思成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那(nà)么(me)这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成本的(de)前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布改善在职教育是什么意思，补充在职是什么意思方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和(hé)男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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