随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力(lì)不断扩大(dà)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度末(mò)对涨幅(fú)过(guò)高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度基(jī)金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益(yì)类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济和(hé)新技(jì)术禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边(biān)际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业可(kě)能(néng)在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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