财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞中国人去巴基斯坦安全吗士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月中国人去巴基斯坦安全吗(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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