关(guān)注市场热点消(xiāo)息。

　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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