北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地(dì)区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间(jiān)内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金20分米等于多少米 20分米等于多少厘米而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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