“一带一路”对冲欧美拖(tuō)累无(wú)疑是2023年(nián)出(chū)口最大(dà)的看点。即使考虑去年的低基数，4月的(de)出(chū)口(kǒu)增速也不赖，与韩(hán)国、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一(yī)带一路(lù)”国家成为主角，欧(ōu)美发(fā)达经济(jì)体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一(yī)路”国家在中国出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计(jì)算，如(rú)果(guǒ)今年(nián)“一带一路”出口增速保持在(zài)6％以(yǐ)上，那(nà)么在增量上(shàng)就可能对(duì)冲美欧日出口的(de)下(xià)滑，使得全年(nián)2023年全(quán)年的(de)出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观察的中(zhōng)国的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据和韩国、越(yuè)南出口通胀作为(wèi)传统观察中国出口增(zēng)速(sù)的(de)重要指标，但随着中国(guó)出口结构(gòu)向“一带(dài)一(yī)路”国家转移，其对中国(guó)出口(kǒu)的指示(shì)作用(yòng)逐渐(jiàn)下(xià)降。一方(fāng)面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占(zhàn)比和增速快(kuài)速上升(shēng)，导致港口数据与实(shí)际(jì)出口增速持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以(yǐ)往韩国、越(yuè)南出(chū)口增速与中国出口基本(běn)保持(chí)统一趋势，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年以来(lái)两者产生较大(dà)背离。出口结构性(xìng)变化(huà)背(bèi)景下(xià)，传统观察框架(jià)适用性(xìng)减弱(ruò)，信息的噪音和预期的(de)波动可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破口仍(réng)在于“一带一(yī)路”国家。除低基(jī)数影响之外，4月对俄(é)出口(kǒu)的高增(zēng)反映(yìng)“一带一路(lù)”贸(mào)易(yì)持续活跃，沿路经济(jì)带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口增(zēng)速暂时(shí)回落(luò)，不过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄(é)+东盟升(shēng)、欧美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出(chū)口(kǒu)结(jié)构继续延续“扬(yáng)长避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口金额维持强势，增速(sù)较3月进一(yī)步加快部(bù)分源于去年低基数原(yuán)因，不过(guò)对同(tóng)比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从(cóng)散点图看(kàn)，量价(jià)齐升(shēng)的(de)汽车出口反映海外(wài)车市较高景(jǐng)气(qì)度与产业链(liàn)韧(rèn)性仍(réng)可在一段(duàn)时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成(chéng)电路4月出(chū)口量与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口最大的(de)变数：“一带一路”的(de)空间有多(duō)大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚(jù)光(guāng)灯之外(wài)“一带一(yī)路(lù)”却(què)在稳(wěn)定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越(yuè)重要的作用，那么如何去评估这一空(kōng)间(jiān)有多大(dà)？

　　一带(dài)一(yī)路出口背后存量博(bó)弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓的背景下，我国出(chū)口的(de)韧性可能主(zhǔ)要来自于存量的竞(jìng)争——我们认为很有可能是抢占(zhàn)欧(ōu)美(měi)日韩在这(zhè)些国家的进口(kǒu)份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国在一带(dài)一路沿(yán)线10国的进口(kǒu)份额(é)上涨了2.5％，同(tóng)期(qī)欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动2023年中国出(chū)口1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一(yī)带一路(lù)”沿(yán)线65国中，中国出(chū)口(kǒu)规模最大的10个国(guó)家(jiā)（约占中(zhōng)国对“一(yī)带一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下(xià)简称(chēng)10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的(de)进口(kǒu)情景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观(guān)三种情形下(xià)的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的(de)年均下跌份额，假设(shè)2023年10国(guó)对美欧日韩减(jiǎn)少的(de)进口(kǒu)份(fèn)额(é)中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性(xìng)条件下，“一带一(yī)路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外(wài)根(gēn)据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大(dà)致估算“一(yī)带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增速约(yuē)1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下(xià)，1个(gè)百(bǎi)分点并不少，我国全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经济体出口增速(sù)预(yù)测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组(zǔ)织后(hòu)、历次全(quán)球经济陷(xiàn)入衰退或是经济(jì)增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选(xuǎn)出具有参考意义的三(sān)年，分别作为中性、乐(lè)观(guān)和悲观情景(jǐng)作为(wèi)参考。我们对(duì)于(yú)2023年的基准假设为(wèi)美欧有可能在下半年(nián)陷(xiàn)入温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)，我们选择2009（全球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全(quán)球经(jīng)济放晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破(pò)裂，全球(qiú)经济温(wēn)和放(fàng)缓）分别作(zuò)为悲观(guān)、中性和(hé)乐观情景。根据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我(wǒ)国(guó)出口增速约-1.9个百分(fēn)点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国(guó)家(jiā)（在我国(guó)出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量(liàng)增(zēng)速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出(chū)其(qí)余国家拉动我国出口增(zēng)速(sù)约0.64个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。因此(cǐ)，中(zhōng)性假设(shè)下2023年(nián)我(wǒ)国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口径(jìng)差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国进口(kǒu)的数据(jù)和中国(guó)向各国出口的数(shù)据存(cún)在(zài)差异（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时这(zhè)一差异还(hái)较大，一(yī)般(bān)而言中国出口端的(de)增(zēng)速会更高，这意(yì)味着我(wǒ)们基于(yú)“一带(dài)一(yī)路”国家进(jìn)口(kǒu)数据的测(cè)算是低估(gū)的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰(shuāi)退的时点存在(zài)较大的不确定性(xìng)，可能在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后者(zhě)出现，那么2023年(nián)发达经济体对于中国出口的拖累可(kě)能(néng)没有那么大。

　　风险提(tí)示(shì)：东(dōng)盟、俄罗(luó)斯及其他新(xīn)兴经济体经济增长不(bù)及预期，对(duì)外需拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风(fēng)险对(duì)出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对(duì)于中(zhōng)国出(chū)口的拖累不足(zú)。

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