北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分(fēn镇关西是谁，镇关西是谁打死的)析师周之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国(guó镇关西是谁，镇关西是谁打死的)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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