如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duknow过去分词是什么写，know过去分词是什么词ì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)know过去分词是什么写，know过去分词是什么词及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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