调油(yóu)逻辑提振(zhèn)成本价格，从而能够推升芳烃价(jià)格(gé)，去年二季度芳烃市场(ch自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算ǎng)的热度之高也(yě)正(zhèng)是由(yóu)这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年(nián)的步调明显不(bù)一(yī)。期货日报记者观察到，同(tóng)为(wèi)芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘(pán)面已(yǐ)连续出现了9连(lián)跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合(hé)约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收(shōu)盘(pán)价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于(yú)两方面，一(yī)方面由于近期原(yuán)油大跌，另一方面近(jìn)期成(chéng)品油裂差下(xià)跌(diē)。”一(yī)德(dé)期货分析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国的加息预期(qī)，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的预(yù)期再起。而(ér)原油(yóu)供应端的(de)OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别(bié)是(shì)与之相关性(xìng)相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市(shì)场对(duì)于美国调油需求(qiú)的(de)预期(qī)边际(jì)弱化(huà)，对于(yú)芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记(jì)者(zhě)了解到，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今年芳(fāng)烃市场走势相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去(qù)年调油逻辑发生的时(shí)间在5月(yuè)发(fā)酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺(wàng)季到来之前(qián)。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢雯表示，发生这一(yī)现象的原因(yīn)更多是(shì)始(shǐ)于路(lù)径(jìng)依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍(réng)较大，调油商(shāng)提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑是调油实实在在发生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美(měi)亚价差(chà)大幅(fú)拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差(chà)处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和(hé)，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚价差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调(diào)油逻辑与(yǔ)去年在细节与节奏上又有差异，主(zhǔ)要体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对于美(měi)国(guó)高(gāo)辛烷(wán)值(zhí)调油料的短缺没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即发，而经历过去年的大(dà)幅波(bō)动，随后调(diào)油(yóu)商对(duì)于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对高(gāo)位，给亚洲(zhōu)芳烃流(liú)向美国创(chuàng)造套利空(kōng)间(jiān)，同时(shí)我们(men)从去年四季度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相对高位可以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置(zhì)的(de)检修预期，今(jīn)年市场的调(diào)油逻辑(jí)在3月份就(jiù)启动(dòng)，提早(zǎo)并迅速将芳烃估(gū)值打(dǎ)上去，PTA价(jià)格也(yě)在3月中旬开始(shǐ)启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位(wèi)徘徊的状态，意味着(zhe)调(diào)油逻(luó)辑已经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师(shī)韩冰冰(bīng)表示，今年(nián)和去年芳烃走(zǒu)势(shì)存在着(zhe)节(jié)奏的(de)差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求的主要时期，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今(jīn)年调(diào)油逻(luó)辑应该不及去年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲突(tū)影响，欧美(měi)地(dì)区成品油供需突然(rán)变得紧张，油品裂解利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起(qǐ)。而今(jīn)年的问(wèn)题是欧(ōu)美经(jīng)济下行压力较大(dà)，油品(pǐn)需(xū)求面临走弱(ruò)，从盘面也(yě)可(kě)以看到，3月(yuè)份市场因炒(chǎo)作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并拖累形(xíng)成原(yuán)油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响下美国(guó)炼(liàn)厂(chǎng)大(dà)幅(fú)关停引(yǐn)起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导(dǎo)致(zhì)了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格(gé)的大幅(fú)走高。今年看(kàn)工(gōng)厂对于调油行情(qíng)有所准备(bèi)，整(zhěng)体缺量需(xū)求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐看来，二季度(dù)美国(guó)出行旺季下调油(yóu)需求被(bèi)赋予期待，然而有了(le)去年二(èr)季度调(diào)油(yóu)需求增加下亚美套(tào)利(lì)利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长约，今年的出(chū)口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳(fāng)烃(tīng)出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季出口总量(liàng)的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸易商今(jīn)年(nián)与(yǔ)亚洲(zhōu)PX生产企业签订(dìng)合同多采用(yòng)FOB模(mó)式，便于其(qí)在窗口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今(jīn)年(nián)调油大概率仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳烃价(jià)格(gé)的提振高度将极大可能不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国(guó)际油(yóu)价波动加(jiā)剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对未(wèi)来需求的不确定和经(jīng)济(jì)可(kě)能衰退的背景(jǐng)下调油需(xū)求出现了(le)不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面(miàn)来看，实则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉(jiā)通能源(yuán)两(liǎng)套(tào)年(nián)产(chǎn)能共500万吨新装置投(tóu)产和下(xià)游消(xiāo)费(fèi)走弱的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供(gōng)应端在(zài)4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装(zhuāng)置投产下北方(fāng)低价(jià)货源冲击(jī)华(huá)东，下游硬(yìng)胶产(chǎn)品利润(rùn)不佳，成(chéng)品库存偏高的局(jú)面仍(réng)存，苯乙烯主港库存及(jí)上(shàng)游纯(chún)苯港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑边际弱(ruò)化，但是现在还没(méi)有真(zhēn)正(zhèng)进入(rù)美国汽油(yóu)的消费(fèi)旺(wàng)季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始美(měi)国汽油消费(fèi)走强(qiáng)，预计芳烃(tīng)估(gū)值仍将保持高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美联储(chǔ)加(jiā)息背景下，成品油消费(fèi)的成色(sè)或较(jiào)预期大(dà)打折扣(kòu)，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差高点已经看到(dào)，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的(de)概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自身的(de)供需(xū)基本面。

　　“短期来(lái)看(kàn)，随着主力合约换月，市(shì)场的交(jiāo)易重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月相对较长的时间下(xià)市(shì)场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上(shàng)来看，短期(qī) PTA 不至于大(dà)幅累库(kù)，成(chéng)本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外(wài)其他下游盈利性不佳(jiā)，纯(chún)苯港口库存去库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算面(miàn)临(lín)成品库存(cún)偏高和利润不佳(jiā)的局面(miàn)，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压力(lì)，短期来看价格向上的(de)驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算