钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案(àn)投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺(yì)科技也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时间不过(guò)10多(duō)月(yuè)，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划(huà)频频(pín)“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离(lí)子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低(dī)，导(dǎo)致其(qí)研发(fā)进度(dù)大(dà)大落(luò)后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及待召(zhào)开电(diàn)话会(huì)议，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人投资(zī)者披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高(gāo)点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投(tóu)资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归(guī)根(gēn)结底还是(shì)其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设(shè)备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规(guī)划的(de)钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材(cái)料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开(kāi)始试产试(shì)销(xiāo)，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的(de)钠(nà)电(diàn)产能(néng)规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营(yíng)式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等(děng)输(shū)入类设(shè)备(bèi)及(jí)通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着(zhe)行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动(dòng)产生(shēng)的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回(huí)函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池制造(zào)二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技(jì)的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就(jiù)披露(lù)的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落(luò)地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在(zài)两轮(lún)电动车和(hé)低(dī)速电动车领(lǐng)域(yù)实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了在岁末(mò)年初(chū)公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏新能源、德博(bó)新(xīn)能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时(shí)，公司(sī)都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及电动(dòng)工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客(kè)户(hù)签订了(le)销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向洽(qià)谈等(děng)工作(zuò)”等进行回(huí)复(fù)。至于具体的(de)客户名称和(hé)订单(dān)金额(é)，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电(diàn)池(chí)分析师汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池产(chǎn)能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池(chí)落(luò)地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的(de)产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分(fēn)自(zì)信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司(sī)实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池(chí)市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日投资者关(guān)系(xì)活(huó)动记(jì)录表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价(jià)已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能(néng)够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电(diàn)池性(xìng)能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价格大(dà)幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料(liào)价格可降(jiàng)至(zhì)5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池(chí)的(de)理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成(chéng)本优势就依然存在，并且随(suí)着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该(gāi)成本临界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业规模(mó)化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池(chí)在动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下降，钠(nà)电池利润(rùn)率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价(jià)格，一般(bān)给到客户(hù)的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺(yì)科技在(zài)投(tóu)资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定(dìng)力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重庆市(shì)合川(chuān)区工业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目(mù)的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路49号(茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种hào)的闲(xián)置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际(jì)效益(yì)与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经(jīng)建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方(fāng)案(àn)，年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设项目建设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预(yù)期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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