5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物(wù)、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在(zài)后(hòu)疫(yì)情时代(dài)，医药板块(kuài)是否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业(yè)的(de)经营(yíng)数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药(yào)板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料药(yào)、医(yī)疗设备(bèi)、血(xuè)制品(pǐn)、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创(chuàng)新药(yào)、器械企(qǐ)业的(de)产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大(dà)部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的(de)医疗行业(yè)，增长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的(de)分化(huà)是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药(yào)企必(bì)须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如在(zài)过去的三年中，港股创(chuàng)新(xīn)药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本(běn)土医(yī)药企业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医(yī)药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)刚性(xìng)需求(qiú)的新(xīn)基建板(bǎn)块或是(shì)最(zuì)具(jù)有(yǒu)确定(dìng)性的(de)领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优(yōu)质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)、区域(yù)平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康(kāng)委通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下(xià)来的工(gōng)作(zuò)中，将(jiāng)继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大(dà)的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源(yuán)短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随(suí)着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板块(kuài)将会有(yǒu)较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会(huì)得(dé)到(dào)优(yōu)化，促进(jìn)更多(duō)优(yōu)质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预(yù)计(jì)医疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市(shì)场的(de)快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入(rù)医(yī)院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支(zhī)持的(de)持(chí)续加强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大(dà)型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快(kuài)速发(fā)展。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具(jù)有较好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠道和较强的研发能(创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案néng)力。

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