在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们(men)并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本(běn)消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候(hòu)都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型(xíng)最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思不(bù)敏感的量化投资者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和(hé)企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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