本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受为同(tóng)股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大(dà)。

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