自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下(xià)的研究热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭认知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基(jī)本(běn)维持(chí)和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股(gǔ)和(hé)美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会(huì)时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和(hé)对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可(kě)能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目标(biāo)的(de)最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司(sī)都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定(dìng)期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际(jì)关系不确(què)定的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压力也会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核(hé)心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一(yī)季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会(huì)致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块(kuài)的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的(de)投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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