周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股市大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测(cè)算，当(dāng)日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处于估(gū)值(zhí)低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的(de)上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下(xià)，资金(jīn)可(kě)能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继续(xù)受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机(jī)构(gòu)认为，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不(bù)及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估(gū)值央企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过(guò)去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。而在这(2024年房价会继续下跌吗zhè)种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复(fù)成为了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出2024年房价会继续下跌吗strong>

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩(jì)超预期，证券板块市场交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)下行业景气(qì)度(dù)有望持续(xù)修复。保险板块一季报(bào)净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济(jì)运行总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市(shì)场化改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。