美(měi)国债务(wù)上限危机暂(zàn)时“告(gào)一(yī)段落(luò)”——美(měi)东时间5月31日，美国(guó)国会众议院通过了一项(xiàng)关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算的法案，隔日参议院通(tōng)过，根据法(fǎ)案(àn)政府开支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结(jié)束，但可以避免(miǎn)发生债务违约(yuē)。根据美(měi)国(guó)国(guó)会预算(suàn)办公室数据，目前美国(guó)联(lián)邦债务规模约为31.46万(wàn)亿美元(yuán)，占其国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值比例(lì)已超过120％，相当于每(měi)个美国人(rén)负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实(shí)上(shàng)，二(èr)战以来，美国已103次调整债务上限，尽管(guǎn)未曾出现过实(shí)质性债(zhài)务违约，但债务上限危机(jī)仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制(zhì)作(zuò)用于全球(qiú)金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报(bào)》记者表(biǎo)示，在目(mù)前美(měi)国债务上(shàng)限情景下(xià)，中长期看美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票(piào)表现将更具韧性，而市(shì)场关注的重点也将重新回到(dào)美联储(chǔ)的货币政策(cè)上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政府债(zhài)务(wù)共有22次触及法定上(shàng)限，每(měi)次债务上限触及后(hòu)均(jūn)得到(dào)了上(shàng)调或暂停，只(zhǐ)是经历的时(shí)间长短不(bù)同。

　　彭博数(shù)据(jù)显示，2011年(nián)债务上限解决前(qián)后(hòu)，标(biāo)普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数(shù)最大下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务(wù)危(wēi)机谈判过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差(chà)，日经225指数创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则(zé)跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理投(tóu)资总(zǒng)监办公室(shì)（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国(guó)彻底违(wéi)约(yuē)的(de)可能性(xìng)非(fēi)常低，但(dàn)此(cǐ)前(qián)因为市场担(dān)忧发生发生(shēng)违(wéi)约，很多国家和行业(yè)都遭(zāo)到(dào)抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现相对于美国和发达(dá)市场更具韧性(xìng)，得益于较佳(jiā)的盈利(lì)增(zēng)长前(qián)景(jǐng)和(hé)具吸引力的相对估值(zhí)，尤(yóu)其(qí)看好中国(guó)、泰国和(hé)韩国。

　　具(jù)体就中(zhōng)国市(shì)场而言(yán)，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国(guó)今年首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长较去年第四季(jì)有所改善，有(yǒu)助提振对中国资产(chǎn)的信心。与(yǔ)亚洲其他地区(qū)（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的(de)估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本(běn)除(chú)外(wài)）全(quán)球市(shì)场策略(lüè)师赵耀庭也对记(jì)者表示，债(zhài)务协(xié)议的顺利(lì)通过消除了美(měi)国乃至(zhì)全球面(miàn)临的(de)一个不明朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂(zàn)提振市(shì)场情(qíng)绪。中(zhōng)航信托宏观(guān)策略总监(jiān)吴照银对记者称，因投资者对(duì)两党(dǎng)达成一致(zhì)有确定的预(yù)期，所以近(jìn)期(qī)美国以及全球资(zī)本市场并没有对美国债务(wù)上限问题过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限违约风(fēng)险(xiǎn)难(nán)以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资(zī)产对于(yú)美债(zhài)危机的叙事(shì)反应(yīng)都较(jiào)为(wèi)平淡(dàn)，但野村东方国际证券(quàn)资(zī)产管(guǎn)理部(bù)总经理兼投资总监肖令君对记者表(biǎo)示，从(cóng)中长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类(lèi)似(shì)的尾部风险事件难以忽(hū)视(shì)。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置、二是支付保险(xiǎn)费的另类(lèi)策略，为组合提(tí)供下行保护。回顾美(měi)债(zhài)上(shàng)限(xiàn)危机历史，看到避险资产如美元、美(měi)债(zhài)、黄(huáng)金在通常(cháng)较风险资产(chǎn)呈现明显的超额(é)收益(yì)，因(yīn)此组合配(pèi)置中保有一定(dìng)比(bǐ)例(lì)的(de)避险资产(chǎn)有助对冲(chōng)投(tóu)资组合(hé)波(bō)动(dòng)。”肖(xiào)令君(jūn)进(jìn)一步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债(zhài)季度展望中也提(tí)到，黄金(jīn)作为典(diǎn)型的(de)避险(xiǎn)资产(chǎn)，国(guó)际金价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期或继续走高，因为(wèi)美债利率短(duǎn)期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时(shí)全球整体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令(lìng)君(jūn)还提到，另一方面，极端(duān)危机环境下(xià)，大类(lèi)资(zī)产会(huì)呈现同涨同跌(diē)的特征(zhēng)，如2020年3月极(jí)度恐慌时书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(shí)期，市场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行风(fēng)险是另一种方式。美债违约并非我们的(de)基准假(jiǎ)设(shè)，如(rú)果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略(lüè)将(jiāng)显(xiǎn)著受(shòu)益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用(yòng)市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是做空美国高评级银行（评级下调(diào)、对(duì)手方、杠杆担忧书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么(yōu)）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现更严(yán)重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏感性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表(biǎo)示，美债上限的提升，将促进美联储(chǔ)停止(zhǐ)紧缩货币政策(cè)，对美股也(yě)是一大利好。他还认为(wèi)，美国(guó)政府(fǔ)的(de)财(cái)政支出得(dé)到了(le)保(bǎo)证，在两年内可以继续举债(zhài)。最(zuì)近两周的美(měi)债谈判关键期，美国三大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着美债(zhài)上限(xiàn)谈判(pàn)的(de)尘埃落定，美股(gǔ)仍有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重点再(zài)次回到

　　美国(guó)财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债务上限法(fǎ)案(àn)，市(shì)场(chǎng)关注焦点再度(dù)回到美国未来(lái)的财政政策和(hé)货币政策上。肖(xiào)令(lìng)君认为，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则(zé)，联储可能会(huì)持续关注就(jiù)业数(shù)据和工商(shāng)业运行情况，等待市场(chǎng)自然(rán)降温至浅萧条后再(zài)开启降息(xī)，年内降息的(de)乐观预期存(cún)在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济数(shù)据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指(zhǐ)标继续反弹(dàn)走(zǒu)高，不(bù)排(pái)除(chú)联(lián)储还会继续加息的可能，但加息(xī)周期已(yǐ)接(jiē)近尾声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过(guò)后，美国财(cái)政部(bù)预计(jì)将可于未来7个月发行逾(yú)6000亿美(měi)元的国(guó)债。随着(zhe)市场(chǎng)流动(dòng)性收紧(jǐn)，这(zhè)或(huò)将产(chǎn)生(shēng)显著的吸(xī)力作用(yòng)。债(zhài)券收益率或将(jiāng)随(suí)着(zhe)资本(běn)流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称(chēng)，接(jiē)下来美国财(cái)政部(bù)的工作重点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个(gè)重要(yào)看点，即第一，美(měi)联(lián)储现在仍在(zài)缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要(yào)调整货币政策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差(chà)国是否购买美债；第三，美国国(guó)内普通家庭可能成为(wèi)购(gòu)买美债异(yì)军突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周期，接下(xià)来是否要调整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债(zhài)。如果美联储缩表卖出美(měi)债，美(měi)国财政部发行美(měi)债（向市(shì)场卖出）这无(wú)疑会给美债市场(chǎng)造成极(jí)大抛(pāo)压(yā)。他总结道(dào)，美债的重(zhòng)新发行(xíng)，有可(kě)能(néng)促使美联储美联(lián)储停止加(jiā)息和缩表。在(zài)5月美联储(chǔ)FOMC申明中删除了此前暗示(shì)未来(lái)还会(huì)加息的措辞，需(xū)要关注6月利率决(jué)议中美联(lián)储是否能进(jìn)一步确认停止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么