用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第(dì)二阶(jiē)段进展明显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年(nián)以来(lái)连续第三年净利(lì)下(xià)滑(huá)。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利(lì)同步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季度(dù)实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来(lái)单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络发布的年报(bào)显示(shì)，2022年(nián)公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前(qián)，用(yòng)友网络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为(wèi)活(huó)跃的(de)私(sī)募大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束之(zhī)后，用友(yǒu)网络发(fā)布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年(nián)各季度业绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的(de)股价(jià)从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总持股数(shù)，也(yě)从2022年(nián)一(yī)季度的(de)7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其(qí)减持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻(zǔ)且(qiě)长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发展历史(shǐ)上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是(shì)通(tōng)过财务软(ruǎn)件服(fú)务(wù)企业(yè)的会计(jì)电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的(de)信(xìn)息化，现在(zài)的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和运营全(quán)球领先的企(qǐ)业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布(bù)了完全(quán)基于互(hù)联网架构的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台(tái)。2017年(nián)以来，其(qí)云(yún)平台、财务云、人力(lì)云等云产(chǎn)品得到逐步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及(jí)领域服务(wù)快速发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统一底座和(hé)服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模(mó)研发和持(chí)续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云进入(rù)新的发展阶(jiē)段。

　　从公(gōng)司业(yè)务(wù)占比来看，用(yòng)友网(wǎng)络云服(fú)务转型取(qǔ)得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务(wù)实现收入(rù)63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为公(gōng)司主要收入来源并继(jì)续扩(kuò)大收(shōu)入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超(chāo)过70％，其中用友市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌停。尽管华(huá)为(wèi)目前仅(jǐn)为自用，并不(bù)一(yī)定会面向外部(bù)市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件(ji睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高àn)市场竞争力信(xìn)心的(de)严重(zhòng)不足，也反应(yīng)了其(qí)在高(gāo)端市场的(de)进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股(gǔ)价(jià)上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也(yě)在同时逐(zhú)年(nián)增(zēng)长(zhǎng)，且增(zēng)幅(fú)远高于营收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间(jiān)，用友(yǒu)网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利(lì)润却大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公司(sī)市值严(yán)重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的(de)市(shì)值还是有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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