财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回(huí)报率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放(fàn朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积g)旺季的到来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不(bù)存(cún)在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映射(shè)分析。

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