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m是什么意思性取向沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　m是什么意思性取向ong>一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是(shì)包(bāo)括能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历(lì)年初(chū)以(yǐ)来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可(kě)守(shǒu)的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持(chí)续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营商板(bǎn)块修复(fù)的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月召(zhào)开在(zài)即的第三(sān)届“一带一路”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关(guān)利(lì)好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策密集出台。今年(nián)国务院改组又新(xīn)设国家数据(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作(zuò)为“数字经(jīng)济”的(de)基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的全(quán)年(nián)宏观(guān)主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时(shí)下游需求基本(běn)集中在国内市场的方向之(zhī)一(yīm是什么意思性取向)，将(jiāng)充分受益于人民币升(shēng)值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投(tóu)资(zī)范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国家重点支持的(de)战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业之一(yī)，近年(nián)来经(jīng)历了(le)行业(yè)调整和(hé)产能(néng)过剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船(chuán)与成品油轮(lún)船的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构(gòu)调整m是什么意思性取向和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间各项数(shù)据(jù)恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市(shì)公司更(gèng)加注(zhù)重投资(zī)人回报，多家公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以及承诺未(wèi)来几年高(gāo)分红水平，给投(tóu)资(zī)人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背景下融资(zī)需求回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估(gū)值(zhí)也(yě)具备修复(fù)空间(jiān)。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政(zhèng)策基(jī)调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间(jiān)较大。