金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本上(shàng)市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升至新(xīn)华联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的(de)价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(l议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子iǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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