A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明中国(guó)移动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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