大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈(yì)和(hé)心态(tài)失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现(xiàn)统一(yī)，投资者心(xīn)态(tài)也将逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上(shàng)半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳(wěn)步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于(yú)谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因素影(y一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资(zī)产波动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服(fú)务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济(jì)指标(biāo)和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次(cì)大(dà)切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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