A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次)云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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