随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多(duō)的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易(yì)方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策(cè)略参(cān)与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值(z龙有几个爪 龙有两个根吗hí)匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的(de)消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边(biān)际。年(nián)内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此(龙有几个爪 龙有两个根吗cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的(de)下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻龙有几个爪 龙有两个根吗(xún)找基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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