当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的(de突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么)回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么nèi)大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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