国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了(bāo)括(kuò)压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印(yìn)证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出(c蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了hū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系(xì)的变化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的(de)金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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