金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融(róng)数据。4月(yuè)末(mò)，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分点，比上(shàng)年同期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年(nián)4月社会融(róng)资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比(bǐ)上年(nián)同(tóng)期多2729亿元(yuán)。其中，对实体经济发(fā)放(fàng)的(de)人民(mín)币(bì)贷款增加4431亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对实体经济发放的外(wài)币贷(dài)款折合人民(mín)币(bì)减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿(yì)元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币(bì)存(cún)款余额8819亿(yì)美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款13个月以(yǐ)来(lái)同比(bǐ)首(shǒu)次(cì)转为减少(shǎo)，但(dàn)更可能(néng)重回(huí)表外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费在(zài)二季(jì)度(dù)同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式增(zēng)长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结(jié)构上来(lái)看，居(jū)民部门再次“缩(suō)表(biǎo)”，不过(guò)企(qǐ)业中长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落(luò)可能(néng)是(shì)因为一季度透支了部分(fēn)银行信贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产销售也边际(jì)走弱。社融增(zēng)速与上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居(jū)民(mín)存款13个(gè)月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可能重回表外资产，如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗而非用于消(xiāo)费，消费在(zài)二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款的流出(chū)而(ér)非(fēi)企业活期存款大幅改善，和(hé)地产(chǎn)销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人(rén)民币(bì)存款大(dà)幅(fú)减少(shǎo)的(de)问(wèn)题，中(zhōng)信证券认为是季(jì)节性(xìng)波(bō)动。因为银行倾(qīng)向于(yú)让理(lǐ)财产品在季末到期，使资金(jīn)回流成存(cún)款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新(xīn)的理(lǐ)财产品承接。因(yīn)此居民存(cún)款在季末季初常(cháng)出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业(yè)经营活跃(yuè)度(dù)有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为(wèi)一致，招(zhāo)商宏观表示居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民(mín)端出现了新增存款，新(xīn)增贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居民(mín)存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从(cóng)4月数(shù)据(jù)得出类似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居民存(cún)款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更(gèng)可能(néng)去向(xiàng)表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构(gòu)问题，招商(shāng)宏观表示在放缓的信贷投放中，结(jié)构特征(zhēng)依然明显。企业中长期(qī)贷款贡献了(le)新增信贷的(de)绝(jué)大(dà)部分(fēn)，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了居(jū)民端在前期购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没(méi)有进一步的政策支撑，不排除(chú)居民端新增信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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