核(hé)心观点:在当前经(jīng)济恢(huī)复的(de)不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全边际为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的(de)投资策略。高股息率一方面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利(lì)支付率(lǜ)，投资(zī)者每年可以获(huò)得(dé)较高(gāo)的(de)股(gǔ)利(lì)收(shōu)入(rù)作为绝对(duì)收益，另一方面(miàn)意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济(jì)恢复仍(réng)然有较大(dà)的不(bù)确定性；从(cóng)大(dà)类资产的投资收益(yì)来看(kàn)，目前可投资(zī)的(de)资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对不(bù)错的(de)收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取(qǔ)得较好的收益(yì)就(jiù)需要满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提就是行(xíng)业(yè)基本面需(xū)要(yào)稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部(bù)分(fēn)也就是股价端估值低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安全(quán)边(biān)际比(bǐ)较高，下(xià)降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而(ér)银行板(bǎn)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次块敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次恰好满(mǎn)足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最高，其次是股份敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次行和城(chéng)商(shāng)行，农(nóng)商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也(yě)离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够(gòu)保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡(gòng)献利(lì)润释放。预计随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本(běn)有望(wàng)进一步下(xià)行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于(yú)历(lì)史较优水平，上市银行(xíng)不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低(dī)的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比(bǐ)较低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作(zuò)为低(dī)且稳定的分母也保证(zhèng)了(le)其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板块作为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特(tè)估有望(wàng)为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外(wài)的附加资(zī)本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑(huá)超预(yù)期(qī)，经(jīng)济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究(jiū)报告(gào)：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

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