国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资(zī)本(běn)要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本不存(cún)在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据(jù)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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