4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消(xiāo)费旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游纺企开(kāi)工负荷(hé)高位，加之市场对(duì)新(xīn)年度减产担忧(yōu)加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压(yā)运行，导(dǎo)致(zhì)国内(nèi)外棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束(shù)了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着(zhe)国内棉价连(lián)续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表(biǎo)现相对较强的原(yuán)因在(zài)于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后(hòu)国内需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期(qī)，叠加新疆天气不(bù)利(lì)棉花播种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉价(jià)不断走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银万国期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费(fèi)旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品(pǐn)库存低位，开工负(fù)荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订(dìng)单排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部(bù)分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库(kù)存，为棉花市(shì)场(chǎng)消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货价格持续上(shàng)涨，但下游纺企(qǐ)对(duì)高(gāo)价棉花的接受(shòu)程度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚需采购(gòu)为主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单(dān)明(míng)显减少(shǎo)，购销(xiāo)也较(jiào)为冷清，棉价的(de)上涨也并未有效传导(dǎo)到下游(yóu)，棉(mián)纱、坯(pī)布(bù)价格近(jìn)期均有所(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供(gōng)应(yīng)端(duān)利多(duō)的(de)推动(dòng)下强势上涨。中棉协(xié)调(diào)查报告显示，2023年全国植(zhí)棉意(yì)向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个(gè)百分点。4月(yuè)份以来(lái)，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗(miáo)带(dài)来了不利影(yǐng)响，进一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大降(jiàng)的(de)担忧，也为减产炒作提(tí)供了助(zhù)推剂(jì)。5月新疆气温快速回升，郑棉(mián)一(yī)度(dù)回落，但近日新疆(jiāng)地区(qū)迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再(zài)度引发了(le)市场(chǎng)对于天气的关注，期价再创阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面积(jī)普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种(zhǒng)植面积总计(jì)或下降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普(pǔ)遍偏(piān)低(dī)，尤(yóu)其是北疆因(yīn)积(jī)温不足，播(bō)种时(shí)间(jiān)推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等(děng)极端(duān)天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年(nián)度(dù)棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去年同(tóng)期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者就是(shì)行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国(guó)内(nèi)价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植面积(jī)下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前(qián)下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下(xià)游(yóu)需(xū)求存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期(qī)对国内棉(mián)价形成一定的压力(lì)。但中(zhōng)长(zhǎng)期内(nèi)需持(chí)续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国(guó)已(yǐ)经成为支(zhī)撑全球棉花消(xiāo)费复(fù)苏的主(zhǔ)力军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，4月(yuè)份(fèn)欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的(de)消费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增加1.39％；而国外地(dì)区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布(bù)的美(měi)棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一(yī)步(bù)使市场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的(de)供(gōng)需预(yù)测，将全(quán)球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消(xiāo)费量大(dà)幅(fú)调增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费(fèi)将显著复苏，全(quán)球棉(mián)市(shì)供需(xū)有望转强(qiáng)，支(zhī)撑(chēng)国际棉价(jià)重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消(xiāo)费增(zēng)长明(míng)显，叠加极端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明(míng)显反(fǎn)差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内(nèi)外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次(cì)转正(zhèng)。截至5月16日，国内外(wài)棉花价(jià)差(chà)延续正值。国内棉花价格(gé)回(huí)归(guī)至外(wài)棉价格上方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前基(jī)本(běn)面缺乏实质性利(lì)好(hǎo)，作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确天(tiān)气对产量的影(yǐng)响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产量下滑是大概率事(shì)件，今年(nián)已有许多轧花(huā)厂在升级(jí)改造加工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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