近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏(hóng)观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤(mé好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来i)价经历短暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大(dà)跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动(dòng)限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来)增，基本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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