近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的(de却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制(zhì)于(yú)白银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或还有却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝一次(cì)加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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