自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要(yào)大量的(de)行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了(le)前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超过千(qiān)亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写)资，积累的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不(bù)显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)遇(yù)到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出(chū)该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更(gèng)高的(de)资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映(yìng)射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非择(zé)时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中(zhōn甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写g)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概(gài)率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快(kuài)带来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及时(shí)救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的(de)可(kě)能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收(shōu)益。

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