近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实(shí)现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净(jìng)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后(hòu)一(yī)段时间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继(jì)续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配(pèi)置。

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