如果要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本(běn自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗)市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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