银行业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历(lì)至(zhì)少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷(shuā)新历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为其部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多风险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有存款提供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这(zhè)家银行能(néng)否在未来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称(chēng)，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油库(kù)存(cún)降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经(jīng)济(jì)数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势(shì)，目(mù)前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银行从美联储取得融(róng)资的(de)渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一(yī)边(biān)是仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加(jiā)息的(de)大方向，只不过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和美国银行业危(wēi)机引发了(le)经济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部门资产负(fù)债女生工资多少算正常，女生工资多少算正常表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期经济(jì)减速不(bù)至(zhì)于引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历(lì)史(shǐ)上美(měi)联储加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息(xī)并不(bù)会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样(yàng)的(de)产品层(céng)层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同样认(rèn)为(wèi)，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅(guī)谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当前市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息(xī)操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对(duì)于美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平(píng)进一步回落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联(lián)储和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意味(wèi)着继(jì)续(xù)加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的(de)目(mù)标(biāo)可能会让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通(tōng)胀(zhàng)，美联(lián)储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失(shī)业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)，从美(měi)国居(jū)民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美国(guó)居(jū)民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过(guò)，随着(zhe)美国(guó)居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)女生工资多少算正常，女生工资多少算正常重减速加快(kuài)导致大规模(mó)恐慌(huāng)再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国居民部(bù)门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门(mén)的资产(chǎn)负债表和收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶(è)化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即便消费信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继(jì)续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性女生工资多少算正常，女生工资多少算正常。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降(jiàng)息(xī)之间就(jiù)是一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际(jì)改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共(gòng)振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年有所不(bù)同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度又很快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单(dān)边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和(hé)一个触发(fā)因素(sù)，一是(shì)临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一(yī)假期，资金提前(qián)流出(chū)规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加(jiā)息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止(zhǐ)，市(shì)场又继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期(qī)货(huò)有色金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之前(qián)看多需(xū)求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部(bù)分品种还在(zài)区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的(de)空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反(fǎn)弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一(yī)度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业样本企业(yè)开工率却(què)出现接连下降，社会库存(cún)虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节(jié)假期(qī)即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段(duàn)时(shí)间(jiān)对(duì)利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格(gé)在(zài)节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企(qǐ)业可适(shì)当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房(fáng)屋竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率(lǜ)上最近几(jǐ)周(zhōu)出现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进(jìn)一步的(de)增(zēng)长，可能(néng)和旺(wàng)季慢(màn)慢过(guò)去(qù)也有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测(cè)值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不大(dà)，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市(shì)场过于一致(zhì)的(de)情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持(chí)续，美(měi)联(lián)储的结(jié)果导向很(hěn)可能(néng)使得加息(xī)时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而(ér)不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期，更多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对(duì)未(wèi)来一个季度(dù)、半年(nián)度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对(duì)有(yǒu)色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势(shì)的(de)关(guān)系以(yǐ)及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而(ér)言(yán)，投资(zī)者(zhě)更(gèng)多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节点突发(fā)未(wèi)知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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