北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们(men)去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但后来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路(lù)、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子(zi)公司参与了(le)亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看(kàn)微软的(de)产品，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变(biàn)，新的(de)事(shì)物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我(wǒ)们(men)有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了(le)同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么(me)只有25万(wàn)美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家(j槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐iā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额(é)的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录(lù)已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的(de)股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回购将同时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时期(qī)来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的(de)地位？”

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