近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平(会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加(jiā)对(duì)现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本(bě会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点n)面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公布(bù)的铁水日(rì)产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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