5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药(yào)明康德(dé)、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛(sài)道是(shì)否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年(nián)一季度(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课dù)，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除(chú)外）存在一定的估(gū)值(zhí)修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与去年同期(qī)相比增(zēng)加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发总(zǒng)支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经营数据来(lái)看，除去创新(xīn)药和(hé)疫情(qíng)受益细分(fēn)领域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国(guó)内医保支(zhī)出并未增加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也(yě)是(shì)为什(shén)么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创新药(yào)企的(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课de)年化营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现高(gāo)速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域(yù)之一(yī)，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再(zài)获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重点(diǎn)介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开(kāi)展三级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进人才(cái)、技(jì)术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同(tóng)时(shí)指出，在接(jiē)下来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群众需(xū)求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学(xué)等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期的建设(shè)任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息设备(bèi)和(hé)心血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞科(kē)技(jì)、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频频(pín)出台(tái)，医疗(liáo)器械市(shì)场持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生(shēng)资源(yuán)的(de)分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医(yī)疗(liáo)资(zī)源向下扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构(gòu)的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础(chǔ)设(shè)施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器械(xiè)市场的(de)快(kuài)速发展。在(zài)政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的持(chí)续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课