银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久(jiǔ)，第一(yī)共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士(shì)说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目(mù)前(qián)可能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道，白宫或美(měi)国财政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子(zi)继续经营(yíng)下(xià)去，也不(bù)知道联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)是否会对此(cǐ)家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅(fú)快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库(kù)存降幅大于(yú)预(yù)期，由于市场消化了疲(pí)弱的(de)美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危(wēi)机(jī)以及(jí)由此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加(jiā)息力度(dù)会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有(yǒu)很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发(fā)了经(jīng)济减速(sù)，但(dàn)是据我们(men)测算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的(de)影响大约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭(xù)初(chū)同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生(shēng)概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场(chǎng)认(rèn)为有一定降息概(gài)率的(de)7月，CPI预(yù)测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是(shì)不(bù)会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于(yú)美国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最(zuì)高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们(men)也开(kāi)始产(chǎn)生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在(zài)加息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的(de)政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金(jīn)属温和(hé)反(fǎn)弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越来越高(gāo)，未来(lái)并不排(pái)除(chú)由于经济(jì)严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济(jì)下行的环境(jìng)下，居民(mín)部门的资(zī)产负(fù)债表和收入状况边际上会(huì)有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处(chù)于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为(wèi)何(hé)即便消费信心在恶(è)化(huà)，即(jí)便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有(yǒu)两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边(biān)的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市(shì)场对(duì)全球(qiú)经(jīng)济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背(bèi)景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海外(wài)出现(xiàn)明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外的(de)政策部(bù)门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出(chū)现单边的(de)持续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险(xiǎn)资(zī)产难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面下(xià)行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前(qián)流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再爆(bào)利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全面(miàn)下行的(de)直接触发因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得(dé)不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此外，国内面磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子临(lín)五一(yī)假期，之前看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的(de)大部(bù)分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需求的强(qiáng)预(yù)期，有色(sè)一度出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌(xīn)板等行业(yè)样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持(chí)续去化，但速度(dù)较(jiào)3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工企业(yè)订单难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积(jī)，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着之前(qián)的(de)“强预(yù)期(qī)”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是(shì)近(jìn)段时间对(duì)利空(kōng)因素的(de)集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此(cǐ)若价格在节(jié)前(qián)持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘(pán)又会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为(wèi)加(jiā)息已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕这(zhè)种市(shì)场过(guò)于(yú)一致(zhì)的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能(néng)使得(dé)加息时间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预(yù)期(qī)，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期(qī)或短(duǎn)线影(yǐng)响(xiǎng)并(bìng)不磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系(xì)以及可能(néng)突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。

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