“非农之(zhī)夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工(gōng)部数据显(xiǎn)示(shì)，美国5月非农新增就业33.9万(wàn)人，几乎是估计中值(zhí)19.5万的两倍(bèi)，为2023年1月以来最大增(zēng)幅。5月失业(yè)率为3.7％，高于前(qián)值(zhí)3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下(xià)2022年10月以(yǐ)来(lái)新高九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思。

　　非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据公布后，美国(guó)国债价格盘中跳水，收益率拉升(shēng)，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)更敏感(gǎn)的两年期美(měi)债收益率日内(nèi)升幅扩大到10个(gè)基点以上；美元指数迅速转涨，摆脱两周低位。互(hù)换合约定价显示，投资者预期的美联储(chǔ)7月加息几(jǐ)率增加，预(yù)计(jì)未(wèi)来两次会议期间将(jiāng)加息25个基点，6月(yuè)加息(xī)的几率不到50％。

　　三大美国股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体高开，早盘均曾涨超1％，午(wǔ)盘刷(shuā)新日高(gāo)时，道琼(qióng)斯工业平均指数涨超740点(diǎn)、涨超2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯达克综合指数涨近(jìn)1.2％。 最(zuì)终，三大(dà)指数连续(xù)两(liǎng)日集体收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍(bào)威尔(ěr)讲话暗(àn)示12月放缓加息当(dāng)天以来最大收盘(pán)涨幅 报33762.76点，创(chuàng)5月1日以(yǐ)来收(shōu)盘新高(gāo)。标普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季(jì)报(bào)公布(bù)次日(rì)以来最(zuì)大涨(zhǎng)幅，报(bào)4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普(pǔ)均创去(qù)年4月以来收(shōu)盘新高。

　　国际原油盘中(zhōng)涨近3％，美油继续脱离两个月低谷，但未能抹平全周(zhōu)跌(diē)幅，和布油均(jūn)三周来(lái)首次累跌，市场焦点转向本周末的OPEC+会议。黄金在美元和美债收(shōu)益率(lǜ)反弹的打击下持(chí)续下行，创两周多来最差单日表现。

　　东证衍生品研(yán)究院分析师徐颖表示，就5月新增就业人数而言，美国劳动力(lì)市场存(cún)在韧性。可(kě)以(yǐ)看到，5月(yuè)美(měi)国非(fēi)农新增就业33.9万(wàn)人，好于市(shì)场预期的(de)19万人，同(tóng)时4月非农从25.3万上(shàng)修至(zhì)25.4万，3月非农从16.5万上(shàng)修至(zhì)21.7万(wàn)，4月和3月合计上(shàng)修9.3万(wàn)人(rén)，2023年至今平均每月新增就(jiù)业31.4万(wàn)。

　　具(jù)体来看，5月(yuè)新增就业(yè)主要(yào)集中(zhōng)在(zài)教育与(yǔ)医疗(liáo)（+9.7万）、休闲(xián)与(yǔ)酒店（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万(wàn)），以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)部门（+5.6万），信息(xī)行业就业人数(shù)减少，私人(rén)服务行业整体表现(xiàn)好于4月，生(shēng)产部门就业稳定，建(jiàn)筑业表现亮(liàng)眼，与近期房地产市场的反弹一(yī)致，建筑业新增就(jiù)业2.5万人，制造(zào)业中(zhōng)非耐用品生产连续三个月(yuè)就业人数减少，与制造业目前(qián)持续收缩的状态(tài)吻合。同时她指出，5月非农就业报(bào)告(gào)也显示出就业(yè)市场边际(jì)降温的更(gèng)多迹象(xiàng)，5月失业(yè)人数(shù)增加44万至640万(wàn)，失业率(lǜ)从3.4％回(huí)升(shēng)至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随着各行业裁员人(rén)数的(de)增加，失业率预计会继续回升(shēng)，但(dàn)3.5％的失业(yè)率水平基本是60年代(dài)以来的最低(dī)水平(píng)，在(zài)失业(yè)率回升至4％之前，预计还不会引(yǐn)发市场(chǎng)和官方(fāng)的明(míng)显担忧。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳定在(zài)62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市(shì)场供需矛盾(dùn)仍在，但随着需(xū)求(qiú)降温，已(yǐ)经有所(suǒ)缓解(jiě)，体现为工资上涨压力开始降(jiàng)温，5月工资增速环比(bǐ)回落至0.3％符合市(shì)场(chǎng)预期，同(tóng)比降至4.3％，低(dī)于(yú)市场预期，工资对通胀(zhàng)的(de)助推作用缓解后，核心通胀压力减(jiǎn)弱，美联储进一步加息(xī)的(de)必要性降低。

　　她表(biǎo)示，美(měi)联储6月(yuè)利率会(huì)议“按兵不动”是大概(gài)率事件，还需要关注后续公布的5月美(měi)国通胀(zhàng)数据，当(dāng)前的(de)就业市(shì)场状态可以支撑在(zài)通胀(zhàng)压力(lì)较大时继续(xù)加息(xī)。美联储利率会议落地前，市场(chǎng)步(bù)入振荡盘整状态，预计美元指数在(zài)105附(fù)近(jìn)偏(piān)强运行(xíng)，随(suí)着(zhe)美国(guó)政府债务上限问题(tí)落(luò)地，美债(zhài)收益率风险偏向上行，预(yù)计(jì)国际金价在(zài)1950美元/盎司(sī)附(fù)近(jìn)筑(zhù)底。

　　又有变(biàn)数(shù)？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士声称，在周日（6月4日）的部长级会议上，欧(ōu)佩克+可(kě)能会(huì)宣(xuān)布进一(yī)步减产，以提振原油价(jià)格。

　　据悉，可能的选项之一(yī)是额外(wài)减产(chǎn)约100万(wàn)桶/日。而此前有报道(dào)称，欧佩克+不太可能在(zài)会议上(shàng)决定进一步削减石油产能。

　　虚虚实实的消(xiāo)息意味着更(gèng)多的不确(què)定性，结果仍(réng)然(rán)不明朗(lǎng)。眼(yǎn)下欧(ōu)佩克+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成(chéng)员(yuán)国之间相互(hù)争(zhēng)吵，美国、加拿大和巴西等国家还在(zài)蚕食该集团的(de)市场份额，这也(yě)让分析师们左右为难。

　　随着经(jīng)济前(qián)景的恶化，欧佩克(kè)+成员(yuán)国(guó)在(zài)4月(yuè)份承(chéng)诺，从5月(yuè)份开始自愿减(jiǎn)产(chǎn)，不过这些行(xíng)动都未(wèi)能止住油价的下跌势(shì)头。

　　上周，沙特(tè)能(néng)源大(dà)臣威胁要(yào)进一步(bù)减产，他告诫投(tóu)机者要“当心”。两天后(hòu)，俄罗斯(sī)副总理诺瓦(wǎ)克则(zé)与(yǔ)沙特能源大臣唱了反(fǎn)调，这位俄罗(luó)斯官员表示，他认(rèn)为欧佩(pèi)克+本(běn)周末不可能减产(chǎn)，布伦特油价可能会在年底前自行回升(shēng)至(zhì)每(měi)桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市(shì)场分析师Edward Moya表示：“没有(yǒu)人想在欧佩克+会议之前做空原油，交易员永远不应该低估(gū)沙特(tè)在欧佩克+会议期间采取行动的可能。”

　　伊(yī)拉克(kè)石(shí)油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧佩克+希望维持石油市场(chǎng)稳定，我们将(jiāng)毫不犹豫地做出任(rèn)何决定(dìng)，以使(shǐ)市场更加平衡。他似乎支持进(jìn)一步(bù)减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为，进一步减产的可能性为(wèi)40％。他们写道：“各国石油部长们决心避免重蹈(dǎo)2008年(nián)的覆辙，当时全球经济和(hé)金(jīn)融稳定突然崩溃，导致原(yuán)油(yóu)价格在六个月(yuè)内从(cóng)逾(yú)140美元跌至(zhì)35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌(wū)冲突期间，乌克兰不会成为北约成(chéng)员！

　　当地时(shí)间6月2日，乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)在与爱沙尼亚总统的联合新(xīn)闻发布会上表示，在俄乌冲(chōng)突进行期间(jiān)，乌(wū)克兰不会成为北约成员。泽连斯基说(shuō)，不(bù)是因为不想，而是因为(wèi)目前很难。乌克兰只是希望北约合作(zuò)伙伴(bàn)听到声音，这一点非常重要。

　　同时(shí)，他指出，乌克(kè)兰在成为北约(yuē)成(chéng)员国之前需要更多(duō)安全保障(zhàng)，乌克兰需(xū)要把这些保障都写在纸上，直到乌克兰能(néng)真正获得安(ān)全保证，有资格成为北(běi)约成(chéng)员(yuán)。

　　据参考(kǎo)消息援引俄新社莫斯(sī)科(kē)5月31日(rì)报(bào)道，英国《金融时报》援引知情人士(shì)的话报(bào)道称(chēng)，乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯(sī)基向北约各国领(lǐng)导人明确(què)表示，除非向基辅提供加入(rù)北约的路线图，否则他将不会出席7月举行(xíng)的维尔纽(niǔ)斯峰会。此外，泽连斯基6月1日在访问摩尔(ěr)多瓦时表(biǎo)示，乌克兰(lán)已经做好(hǎo)了加入(rù)北约的准(zhǔn)备，基辅(fǔ)正(zhèng)在(zài)等待(dài)北约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克兰(lán)近期加入北约一事，法(fǎ)国、德(dé)国等(děng)北(běi)约国家持(chí)反对意见。

　　德(dé)国国外长贝尔伯克当地时间6月(yuè)1日在奥斯陆参加北约外长会期(qī)间表示，德国不(bù)认为北约应该在近期内(nèi)接纳乌克兰。此外，包括法国在内的其他一些北(běi)约成(chéng)员国(guó)也不希望乌克兰迅速成为北约(yuē)成员国，而只是(shì)希望为(wèi)乌(wū)克兰提供安全(quán)保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏观(guān)市场情绪回暖影响下(xià)，大宗商品市场出现(xiàn)普涨行情(qíng)。从(cóng)海外宏观(guān)层(céng)面来看(kàn)，美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)危机“闹剧”落幕，美国参(cān)议(yì)院通过债(zhài)务(wù)上限法案，暂时取(qǔ)消了政府31.4万亿美元的(de)债务上限，避免了可能出现(xiàn)的美(měi)国有史以来首次违约，使得市场避险情绪(xù)消退。同时在美(měi)联储本月(yuè)会议或暂停加息的预期推(tuī)动下(xià)，美元指(zhǐ)数(shù)回(huí)落至一周低点，对风(fēng)险资产的压(yā)制减弱。

　　国内方面，中国(guó)5月财新PMI重返50上方(fāng)，好于预期的数据改善了市场情绪，同时市场也在(zài)翘首等待新一轮稳(wěn)增长政策的出台。

　　天(tiān)胶价(jià)格(gé)重(zhòng)返万二(èr)关口

　　周五，在(zài)市场情绪回暖的带动下，天然橡胶(jiāo)期货价格回升。截至(zhì)收盘，天然橡胶期货主力合约站上12000元/吨的整数关口。纵观本周，沪胶期(qī)货主力价格表现振荡微升(shēng)，周度收涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市(shì)场利好(hǎo)支撑疲软，胶价(jià)维持(chí)宽幅振荡(dàng)格(gé)局。

　　可以(yǐ)看到，近(jìn)两个月以(yǐ)来(lái)，天然橡(xiàng)胶(jiāo)市场(chǎng)消息(xī)比较热(rè)闹，前(qián)有云南旱灾(zāi)消息发酵，后(hòu)有收储传(chuán)闻，然而天(tiān)然橡胶期(qī)价终究支(zhī)撑不力(lì)，逐步归于(yú)平静。从整个5月(yuè)行情来看(kàn)，生意社指出，5月天(tiān)然橡胶行(xíng)情(qíng)上半(bàn)月上行，下(xià)半月回调，全月呈(chéng)倒(dào)“V形”走势。生意社商(shāng)品行情分析(xī)系统(tǒng)监(jiān)测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元/吨点位轻(qīng)易(yì)被破(pò)，行情维持偏弱振荡(dàng)。综合来看，5月天然(rán)橡(xiàng)胶盘面微涨1.04％，行情(qíng)短期受消息提振有小幅上行，但市(shì)场供(gōng)多需少，终究无力支撑，上行态势转而向下。

　　五一假期(qī)归来，市场传言称国储今(jīn)年将收(shōu)储10万吨天然(rán)橡胶新(xīn)胶，天胶价格应声(shēng)上涨，影响持续多(duō)日。直至5月(yuè)月中(zhōng)，收储传闻叠(dié)加(jiā)产区降雨，市场(chǎng)氛围再(zài)次(cì)提升，沪(hù)胶突破12300元/吨，国产全乳现(xiàn)货胶主(zhǔ)流报价至11880元/吨。而后该消息始终(zhōng)未得到证(zhèng)实，市场(chǎng)影响逐步消失匿(nì)迹。

　　可(kě)以看到，继此前(qián)云南干旱(hàn)传闻发酵后，5月(yuè)以收储为核心展开的新一季交割(gē)品(pǐn)博弈仍然(rán)激烈(liè)。中(zhōng)信建投期货能(néng)化分析师童长征表示，天然橡胶此轮(lún)的(de)上涨与下跌，与收(shōu)储这(zhè)一传闻息息相关。他指(zhǐ)出，国(guó)储(chǔ)收储(chǔ)的政治、战略意(yì)义大于经济意义，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为四大工业(yè)原料(liào)，是(shì)关系国(guó)计民生、国防安全的重要战略物(wù)资。毫无疑问的是，对于全球(qiú)来说，天然橡胶是严(yán)重过剩的(de)。但要考虑(lǜ)到一个事实：中国的天然橡胶的(de)自(zì)给率不足(zú)20％，高度依赖进口。从(cóng)中国本身的天然橡胶(jiāo)来说，是供不应求的。因此，在当(dāng)前诡谲多(duō)变的国际政(zhèng)治格局中，对天然橡胶(jiāo)的储备其实是有很高的必(bì)要(yào)性。

　　“此前橡胶收储(chǔ)传闻的(de)收储量(liàng)为10万吨，收储的对象(xiàng)是国产全(quán)乳(rǔ)胶（即(jí)期货交割(gē)品）。10万(wàn)吨的(de)量相对(duì)于(yú)整(zhěng)个天然橡胶的年产量(liàng)来说非(fēi)常(cháng)小，不过才占0.7％，即便对(duì)中(zhōng)国全年的消费量来说也只占1.7％。从这个角度来说，对天然(rán)橡胶(jiāo)整体的供求几(jǐ)无影响(xiǎng)。但是如(rú)果收储的对象是(shì)交(jiāo)割(gē)品的话，性质就不同(tóng)了。因为目前全年国产(chǎn)全(quán)乳的最大产量不过30万吨（去年(nián)仅(jǐn)17万(wàn)吨(dūn)，今年估计在20万—25万(wàn)吨），那(nà)么(me)收(shōu)储的量其实占到相当全年交割(gē)品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大的一个比例(lì)。”在童(tóng)长征看来(lái)，如果国储轮储橡胶事件(jiàn)成立，根据交(jiāo)割品的供求判断影响，再结(jié)合历史上收储(chǔ)的影响，RU的(de)价(jià)格有可能会更(gèng)上(shàng)一层(céng)楼。但(dàn)是，由于(yú)整个事件的(de)进程会(huì)非常(cháng)缓慢，价(jià)格的(de)反应不(bù)会(huì)即刻见效。

　　供应旺季(jì)来袭 基本面难言(yán)乐观(guān)

　　进(jìn)入6月，伴(bàn)随着物候条件的改变，产区全面开割上(shàng)量，橡(xiàng)胶供应旺季到来(lái)，然而(ér)天胶(jiāo)下游需求并(bìng)未有趋势性改善(shàn)，胶价上涨(zhǎng)动能(néng)驱动(dòng)依旧缺乏。

　　国投(tóu)安信期货(huò)能化(huà)分析(xī)师胡华(huá)钎告诉记(jì)者，目前全球天然(rán)橡胶(jiāo)供应进入季节性的增(zēng)产期，中国(guó)云南天然橡胶产(chǎn)区(qū)加(jiā)速恢(huī)复开割，预计6月(yuè)中旬全面开割，海南产(chǎn)区已经全面开割，海外越南天然(rán)橡(xiàng)胶产区也全面开割，目前主(zhǔ)要产胶国产区逐渐(jiàn)进入(rù)雨季，物候条件已(yǐ)经(jīng)由差(chà)变好(hǎo)。但是由于(yú)目前天然橡(xiàng)胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶积极性不高，加工厂利(lì)润(rùn)也偏低，工厂加(jiā)工积极性(xìng)也不高。

　　大地期货橡胶(jiāo)研究员唐(táng)逸(yì)表示，后续橡胶(jiāo)供应(yīng)端将逐(zhú)步恢复正常，产(chǎn)量逐渐增加(jiā)。目前云南产区大面积开割(gē)，预计后市仍有较多(duō)降(jiàng)雨(yǔ)，干旱情况已得到缓(huǎn)解。海南日收(shōu)胶量在(zài)3500—4000吨(dūn)/天(tiān)，供应相对(duì)正常。泰国东北部产区逐步上(shàng)量，南部(bù)产(chǎn)出(chū)仍在低(dī)位，本周以及下周(zhōu)预计雨(yǔ)水较多。越南(nán)、柬(jiǎn)埔寨产区(qū)已大(dà)面(miàn)积(jī)开割，原料(liào)数量逐步增加。同(tóng)时根据历史降雨(yǔ)数据来看，厄(è)尔尼诺现象下(xià)橡胶产区降(jiàng)雨量虽(suī)然处(chù)于历史均值以下(xià)的概率较高(gāo)，但由于季节性的因(yīn)素，降雨绝对(duì)数(shù)量仍然(rán)能够保证。因(yīn)此，他预(yù)计后市“厄(è)尔尼诺”现象不会是引(yǐn)发(fā)行情上(shàng)涨的(de)主要因素。

　　从需求(qiú)端来看(kàn)，东证(zhèng)衍生品研(yán)究(jiū)院能化高级分析(xī)师曹(cáo)璐表(biǎo)示(shì)，目前轮胎厂家外(wài)贸订单量(liàng)较为充足(zú)，对开工率形(xíng)成一定支撑，加上轮胎用原料价格处于低位(wèi)，轮(lún)胎厂家开工积极性(xìng)尚(shàng)可。而(ér)内销市场需求表(biǎo)现依然偏弱，各层级经销商(shāng)仍(réng)以消(xiāo)耗(hào)前期库存为主，对后市较为悲(bēi)观、谨慎(shèn)补货。

　　隆(lóng)众(zhòng)资讯最新数据显示，目前(qián)下(xià)游外贸订单充足(zú)，加之内销(xiāo)订(dìng)单缺货现象(xiàng)仍存，企业(yè)排产积极性不减(jiǎn)。半钢胎样本企业产(chǎn)能利用率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全(quán)钢胎厂开工(gōng)小降，个别企业因内(nèi)销出(chū)货(huò)压力加(jiā)大，为(wèi)控制(zhì)成品库(kù)存(cún)压力，存适度(dù)降(jiàng)负(fù)现(xiàn)象，全(quán)钢胎样本企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为(wèi)，目前天然橡(xiàng)胶(jiāo)基(jī)本面处于供需(xū)两弱的格局中，尤其是下(xià)游需求分(fēn)歧较大(dà)。“主要是不同的市场主体预(yù)期不(bù)同，但是(shì)整(zhěng)体(tǐ)来说(shuō)此前市场对今年的预期过高。从下游轮胎(tāi)行业来看，今年以来国内轮胎开工、产量和出口同比数(shù)据还(hái)是不错(cuò)的，反映国(guó)内实(shí)际需求并(bìng)不差。但是(shì)从汽(qì)车行业来(lái)看，由于汽车刺激政策退(tuì)出，今年(nián)国内汽车市场相对(duì)疲软(ruǎn)，价格战等负面(miàn)消息较多，市场总体上偏悲观。此外(wài)，青岛地(dì)区天然橡胶现货库存持续(xù)攀(pān)升，有些人认为是国内需求不行，但是(shì)其(qí)实是(shì)九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思进口过(guò)多导(dǎo)致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来，目前(qián)主要还是宏观(guān)面主(zhǔ)导胶(jiāo)价(jià)走(zǒu)势，一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济复苏进程(chéng)、人民币汇率波(bō)动；另(lìng)一方面美(měi)联(lián)储加息进程，以及美国银行危机(jī)和(hé)美(měi)债上限问题等。看向下半(bàn)年，他(tā)认为(wèi)天然橡胶基本(běn)面仍然(rán)缺乏(fá)指(zhǐ)引(yǐn)，只(zhǐ)有天气和(hé)轮储仍(réng)有可能“掀起波澜(lán)“，而(ér)宏观面预计比上(shàng)半年好，比(bǐ)如(rú)美联储加息(xī)步(bù)伐暂缓、国(guó)内经济回暖等，因此对天然橡胶市场不(bù)宜过(guò)度(dù)悲观(guān)。

　　“短期(qī)市(shì)场没有明(míng)确(què)方向，主要(yào)跟(gēn)随宏观因素波(bō)动。”唐逸认为，“供应端仍(réng)然是(shì)主导后市胶价走势(shì)的主要(yào)因素(sù)，随着各产区开割(gē)后产(chǎn)量(liàng)逐(zhú)渐增加，海(hǎi)外恢复速度仍然偏(piān)慢，预计(jì)干胶的数(shù)量并不会少，包括(kuò)今年(nián)交割品的数量。我(wǒ)们中(zhōng)期观(guān)点仍然偏空，后市(shì)预计存在下跌的空间。”

　　曹璐则表示(shì)，在(zài)供(gōng)给端没有天气影响(xiǎng)的情况(kuàng)下，后续主导胶价的因素主要在需求(qiú)端。从下半年来看，外需受海外经济(jì)衰退(tuì)和汽(qì)车半导体短缺影(yǐng)响，预计难九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思(nán)有起色。外需走弱也导致海外货源涌(yǒng)入国内，对国内现货端构成压力。内(nèi)需方(fāng)面，春节(jié)前市(shì)场基于内需复苏的(de)逻辑，已(yǐ)经出现一波反弹行情，但节(jié)后市场从交(jiāo)易预期(qī)开始转向交易现实，由于国内需求复苏不及预期，胶价因此持续(xù)承压运行(xíng)。整体来看，她(tā)表(biǎo)示(shì)短期胶价基本(běn)面缺乏向上(shàng)驱动，只有(yǒu)价格的绝对低位才(cái)能(néng)刺激有效的去库(kù)和资(zī)金再次(cì)做多的意愿。后续(xù)还需继续关注(zhù)天气端(duān)是否有扰动因(yīn)素，一(yī)旦(dàn)天气出现异常状(zhuàng)况(kuàng)，或将带来(lái)新的(de)阶段性行情。（有(yǒu)删(shān)减）

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