近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低水平叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有一次(cì)加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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