近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其(q乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么í)次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦企(q乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ǐ)，国内(nèi)焦企生产成本(běn)和(hé)焦化(huà)利润会因为地(dì)区(qū)、设(shè)备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库(kù)存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块(kuài)内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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