尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chā广西属于南方还是北方o)预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快(kuài)。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司(sī)将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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